醫藥行業投資機會全面解析：永不衰落的朝陽行業
作者：中研策略 來源:中研策略 2021-4-16 
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醫藥行業供需兩端仍有發力空間，行業成長性巨大。從需求端來看，中國擁有龐大的消費人群，人口老齡化以及人們維護健康意識進一步提升，有利于打開市場空間。從供給端來看， 我國的醫療服務供給仍然相對不足，在分級診療方面也有待邁出實質性的步伐�；ヂ摼W醫療的發展能夠普惠更多的患者，有機會讓中國在數字健康和數據診療時代形成全球范圍內的相對優勢。
醫藥醫療行業細分領域眾多，產業特征和產品屬性各異，造成企業的“個性化”非常明顯。產業鏈結構方面，上游即指原料藥，包括化學原料藥和中藥原料。中游包括制劑、醫療器械和醫藥商業，其中制劑又包括化學制劑、中成藥和生物制品。醫藥商業包括藥品經銷、醫藥零售和器械流通。下游即指醫療服務，包括各種醫院、咨詢服務、體檢、養老等領域。
產業鏈上游原料藥產業鏈重要性日益凸顯，疫情打開國內成長空間。從全球需求端來看，下游制劑需求增加驅動全球原料藥市場規模穩步提升。新冠疫情成為短期供給短缺原料藥行業上漲的催化劑，疫情導致海外供給不足，海外訂單向國內轉移。隨著印度等原料藥生產國疫情發酵，國內核心原料藥企業或將加速優勢的積累，在主流特色原料藥品種上搶占市場份額。
產業鏈中游細分領域優勢各異，政策重點支持創新研發：
化學制劑：仿制藥大浪淘沙，創新藥發展土壤肥沃。整體來看，藥政審評審批制度改革和帶量采購模式對于國內仿創藥的發展模式產生了深刻的影響。藥物一致性評價即國家要求仿制藥品要與原研藥品質量和療效一致，高質量仿制藥大浪淘沙，強者恒強的局面正在演繹�！�4+7”帶量采購的實行對過去企業以仿制藥為主的經營模式將面臨日益增加的壓力，而創 新藥領域則將逐步享受優先審評提速、新醫保目錄紅、一致性評價加強等一系列紅利。由于 全球范圍內小型制藥企業眾多，醫藥外包行業市場需求十分巨大。
中藥：處方藥走向衰落，政策支持高臨床價值產品。從 2013 年下半年開始，隨著醫保控費的逐步強化，醫生處方行為的加強監管以及招標降價等各方面壓力，處方藥行業增長逐步放緩，中藥板塊中的處方藥也受到沖擊走向衰落。雖然整個中藥行業的紅利期已過，但是我們也可以看到，國家對中藥的政策支持力度始終不減。在政策支持中藥背景下，由輔助用藥、 高價仿制藥等騰挪出的資金，在支持創新、剛需用情況下仍將有部分流向中藥行業。尤其是處方領域臨床療效將成為核心指標。
生物制品：國產疫苗大品種時代開啟，血制品關注度提升。與國際相比，中國疫苗的免疫規劃整體仍處于追趕趨勢，大品種推動疫苗行業打開市場空間天花板。今年年初開始的新冠疫情有望使疫苗普及程度進一步提升，產業加速升級。疫情還使得對于靜丙等治療性血液制品需求大幅提升，企業銷售費用有望降低。血制品如若持續供不應求，有可能催使政策改革以增加血漿的來源，如考慮利用臨床富裕血漿、臨床用血回收血漿，進行血制品企業間血漿調撥等，有利于血制品行業長久的發展。
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